赶在8月完毕之前，易方达、广发基金等头部基金公司披露了半年报，备受市场关注的“顶流”张坤、刘格菘等全部持仓“曝光”，从中也能够明晰看到他们的调仓途径。
与季报仅披露前十大重仓股不同，基金中报会披露该产品的全部持股状况。所谓“隐形重仓股”，正是指中报中披露持仓占比排名第11位至第20位的重仓股。这也是投资者对半年报重点关注的内容。
整体来看，张坤在上半年加大了对港股的规划，并对配置构造停止了调整，增加了医药和消费等行业的配置，减少了科技、金融等行业的配置。而刘格菘则照旧盘绕“曾经树立全球比拟优势的高端制造产业链”规划。
张坤：加仓港股和医药个股
易方达基金的明星基金经理张坤目前掌管着4只基金，在管总范围达970余亿元。
以其管理范围最大的易方达蓝筹精选为例，2022年中报数据显现，易方达蓝筹精选的持股愈加集中，较2021年年报的85只缩减至64只个股。除了此前季报就披露过的前十大重仓股外，第11至第20只重仓股合计占基金净值比13.34%。
详细来看，持股市值占基金净值比在2%以上的个股仅有两只，分别是中国海洋石油2.19%和李宁2.18%；占净值比超越1%的持仓个股有5只，分别是爱尔眼科(300015)、快手-W、国际医学(000516)、分众传媒(002027)、泡泡玛特；而蒙牛乳业、海吉亚医疗、周黑鸭分别位居第18至20位。
基金重仓股历来是投资者最为关注的。不过，由于基金的前十大重仓股股票此前已在二季报中披露，因而在基金半年报中，更值得关注的是基金经理的隐形重仓股。
数据显现，在广发小盘生长最新的十大隐形重仓股中，健帆生物(300529)、普利特(002324)的持股市值占基金净值比超越3.5%，持仓市值分别为4.8亿元、4.08亿元；正泰电器(601877)、高德红外(002414)、德业股份、天合光能、博创科技(300548)占净值比超越1%；此外，还有荣盛石化(002493)、金固股份(002488)、华特达因。
从持仓构造来看，广发小盘生长并未大幅调整，照旧是盘绕曾经树立全球比拟优势的高端制造产业链规划。这也是该基金自市场反弹以来“回血”较多的重要缘由。Wind数据显现，4月27日至8月29日，该基金区间净值增长率为41.14%。
另一方面，广发小盘生长上半年累计买入金额前三名是锦浪科技(300763)、福莱特(601865)、国联股份(603613)，分别为4.92亿元、4.15亿元和3.97亿元。而此举也让上述三只个股从2021年年报的隐形重仓股，跻身2022年中报的前十大重仓股之列。
同时，该基金累计卖出金额最多的股票则是京东方A、高德红外、易华录(300212)，分别在上半年兜售了6.72亿元、2.2亿元、2.14亿元。其中，高德红外持仓市值还有1.73亿元，而另两只个股已不见踪迹。
刘格菘表示，从均值回归的角度，对上涨幅度较大的资产兑现收益或许是正确的做法，卖出上涨幅度较大的资产换成跌幅较大或者涨幅较小的资产，“损有余补缺乏”才是普遍的规律。
“顶流”如何对待市场
行兵作战，兵法先行。作为曾经火出圈的明星基金经理，张坤和刘格菘都在基金半年报中分享了本人对行业的考虑，这也是很多投资者关注的重点内容。
张坤表示，最近一段时间，阶段性需求变化带来的行业景气动摇成为市场的主要关注点，不管是国内疫情扩散和管控惹起的消费需求场景缺失，还是补贴对一些行业需求的持续拉动，以及局部商品价钱的猛烈变动。
“从历史上来看，这样的阶段性动摇是经常呈现的，也是十分合理的。但是，假如我们看全球的抢先企业，拉长时间维度，一个公司要能持续长大并能站住却并不容易。”张坤指出。
支撑这一判别的根据，主要来自两个方面：首先，需求有构造性的需求增长，长周期的需求见顶经常招致企业寻求业务多元化，从而降低企业的可见性；其次，业务有很强的壁垒，假如看全球市值排名，有些范围并不那么大的行业产生了大市值的公司，而有些范围更大的行业却并没有，行业一直坚持有序的竞争格局，龙头企业一直维持高的竞争壁垒从而让新进入者望而却步是其中很关键的要素。
“反之亦然，竞争壁垒被攻破通常会使企业利润率降落，运营资本占用增加，从而使全生命周期产生的自在现金流总额降落，这也是投资者遭受永世性损失的重要缘由之一。”张坤进一步指出。
在刘格菘看来，投资中最大的贝塔来自于时期背景，过去的互联网浪潮、智能手机浪潮都降生了一大批大市值的优秀企业。将来的科技创新、高端制造能否带来新的时期浪潮，取决于我们国度能否真正进入创新引领经济开展的新阶段。
长期而言，张坤以为，构造性需求增长和竞争壁垒是决议企业走向的愈加重要的要素，这些要素通常难以被产业资本的进入和退出平抑，会长时间不猛烈但耐久地发挥作用，从而影响企业的长期价值。
刘格菘则以为，科技创新、高端制造类资产成为新的时期背景下的“中心资产”越来越成为可能