A股市场构造化极致行情愈演愈烈，主动权益基金扎堆的新能源、半导体和消费等板块接连回调，主动权益基金配置比例较低的通讯、计算机和传媒板块行情却异常火爆。能够说，主动权益基金完整错失本轮行情。

一些属于被动投资的指数型基金却脱颖而出，霸屏各类业绩排行榜，业绩和范围齐升。与此同时，近年来，随着基金监管发行部门的积极介入、基金投顾业务的开展、互联网平台的推进以及基金公司的积极规划，被动投资市场正发作积极变化。在主题基金的投资上，主动型基金超额收益趋低，被动投资的受欢送水平正超越主动型投资。

“主动”打不过“被动”

近年来，行业主题的主动型基金表现常常输给指数型基金，今年这种现象尤为明显。

开年以来，A股迎来估值修复行情。近年来持续被市场丢弃的通讯、计算机、传媒和建筑板块走出独立行情，板块均匀涨幅均超17%。而公募基金扎堆的消费、新能源等板块表现不佳，股价持续走低。

市场构造化行情发作极致反转，今年板块涨幅居前的传媒、计算机和通讯板块，由于近年来股价、业绩表现不佳，主动权益基金的配置比例不时走低，处于低配状态。数据显现，除极个别基金范围缺乏亿元的迷你型基金外，大多数主动权益基金缺席了开年以来火爆的构造化行情。

整体来看，今年以来，业绩涨幅排名前100的公募基金产品中，六成为指数型基金，占比四成的主动权益基金中，近半数为范围缺乏1亿元的迷你型基金。指数型基金除了在计算机板块大放异彩，在主动权益基金缺席的游戏、中字头、通讯等主题上，也均有规划。

值得关注的是，近期中字头行情火爆，基金投资者却寻不到一只重仓该板块的主动权益基金，市场上仅有几只指数型基金的重仓股与该类主题相契合。

与此同时，在年内基金排名后100的基金产品中，仅一只基金为指数型基金，其他多为光伏主题、新能源车主题、科技主题的主动权益基金。同为主动权益基金，上述基金的同质化现象突出。

关于主动权益基金表现不及指数型基金，有基金剖析人士对证券时报记者解释，近年来市场热点轮动太快，主动权益基金在组合配置以及仓位配置上遭到掣肘较多，抢手赛道主动权益基金遭到市场追捧，对其他的“非主流”主题基金产生挤出效应，如信创、通讯、传媒等主题的主动权益基金近年偃旗息鼓。此外，基金经理离任、范围较大、费用较高等对主动权益基金的业绩影响也比拟大。

记者还留意到，一些重仓抢手赛道的主动权益基金净值大幅跑输同主题的指数型基金，经常引发持有人埋怨。相比指数型基金，主动型基金亏损引发的争议对公募基金行业、基金公司和基金经理自己形成更多搅扰。

主动基金超额收益趋低

目前，国内指数型基金数量和范围不及主动型基金，仍处于开展期。除了数量和范围，在掩盖主题、产品类型和创新水平上，国内指数型基金的开展远远不如成熟市场，如国内指数型基金掩盖主题不多、产品类型单一和创新周期较慢。

被动投资经过复制标的指数来构建跟踪指数变化的证券组合，以完成与被跟踪指数相同或相近的投资收益，这类基金也被称为指数型基金，费率普遍较主动型基金低。指数型基金也可分为宽基指数基金和行业主题基金。A股构造化行情的背景下，国内主题型基金投资占领主流。

关于基民而言，主动型基金的管理人可以依据市场判别很快切入到刚处于迸发期的新范畴，它的灵敏性决议了它在新范畴的尝试上存在容错空间，这种试错带来的收益长时间累积下来，会有很高的超额收益。在指数型基金仍未掩盖的新范畴，一些主动型基金能够起到相似于指数型基金的作用，为投资者提供丰厚的报答。

而指数型基金由于产品规划不全，特别是关于新兴范畴有较长察看周期，招致产品上市周期较长，以及宏观周期引发的行业轮动，关于长期持有行业主题基金产生较大风险，被动投资的进攻性显然缺乏。即使指数基金具有持仓愈加透明、作风愈加明白稳定、费率愈加廉价，以至不用担忧基金经理变卦等诸多优点，但是上述缘由才是掣肘被动投资的主要要素。